Er administrerende direktør Stock Alternativ Backdating eller Ellers Manipulering En annen form for alternativ Reprisering Vis abstrakt Skjul abstrakt ABSTRAKT: Vi undersøker om utøvelse av utøvende aksjeopsjoner er systematisk tidsforløpt for å falle sammen med gunstige bevegelser i selskapets aksjekurs. For et utvalg av 236 repetisjonshendelser observerer vi kraftige økninger i aksjekursen i 20-dagers perioden etter repriseringsdatoen. I tillegg har tilbakestillingsdatoer en tendens til enten å gå ut for utgivelsen av gode nyheter eller følge utgivelsen av dårlige nyheter i kvartalsinntektene. Siden informasjon om tilbakekjøp av aksjeopsjoner ikke generelt blir utgitt for offentligheten rundt repriseringsdatoen, antyder disse funnene at konsernsjefene opportunistisk styrer tidspunktet for opsjonsfristen. Copyright 2004 av The American Finance Association. Artikkel Feb 2004 Sandra Renfro Callaghan P. Jane Saly Chandra Subramaniam Vis abstrakt Skjul abstrakt ABSTRAKT: Dette papiret integrerer elementer fra teorien om byrå, teorien om eiendomsrett og teorien om økonomi for å utvikle en teori om eierstrukturen i firmaet. Vi definerer begrepet byråskostnader, viser forholdet til separasjons - og kontrollspørsmålet, undersøker arten av byråkostnadene generert av eksistensen av gjeld og utenfor egenkapital, demonstrerer hvem som bærer disse kostnadene og hvorfor, og undersøker Pareto optimaliteten av deres eksistens. Vi gir også en ny definisjon av firmaet, og viser hvordan analysen av faktorene som påvirker opprettelsen og utstedelsen av gjelds - og egenkapitalkrav er et spesielt tilfelle av forsyningssiden av markedets fullstendighet. Styrerne for slike aksjer selskaper, som er lederne i stedet for andre peoplex27s penger enn sine egne, kan det ikke vel ventes, at de bør se på det med samme engstelige årvåkenhet som partnerne i en privat copartnery ofte ser over sine egne. Som forvaltere av en rik mann, er de tilbøyelige til å ta hensyn til små saker som ikke for deres mesterlige ære, og veldig lett gi seg selv en dispensasjon fra å ha det. Uaktsomhet og overflod må derfor alltid råde over mer eller mindre i forvaltningen av et slikt selskaps forhold. Adam Smith, The Wealth of Nations, 1776, Cannan Edition (Modern Library, New York, 1937) s. 700. Artikkel juli 1976 Michael C. Jensen William H. Meckling Vis abstrakte Skjul abstrakt ABSTRAKT: Mens mange bedrifter gir konsernselskapsmuligheter som kan reprises, begrenser andre firmaer systematisk restriksjoner eller forbyder gjengivelse. Denne artikkelen undersøker determinanter av firmaseksjonen om represserende politikk og konsekvensene av slike retningslinjer for ledende omsetning og oppbevaring. Bedrifter som har bedre intern styring, som bruker mer kraftige aksjebaserte insentiver, eller som står overfor mindre aksjonærkontroll, er mer sannsynlig å opprettholde repetisjonsfleksibilitet. Bedrifter som begrenser reprisering er mer utsatt for frivillig ledende omsetning etter at aksjekursen faller. Når aksjekursnedgangen er alvorlig, ser begrensende firmaer ut til å gi uvanlig mange nye muligheter. Copyright 2004 av The American Finance Association. Artikkel Feb 2004 Mark A. ChenStock Option Repricing: Ansatte har fordel, men hva med investorer Når aksjekursen på Brocade Communications Systems, et raskt voksende offentlig holdt datanettverk utstyrsvirksomhet basert i San Jose, California, skutt i slutten av 2002, har smerten var utbredt. Men det gikk ikke like bra på alle investorer. Som et betydelig antall andre selskaper i lignende situasjoner beskyttet Brocade en klasse investorer med aksjeopsjoner hvis streik eller utøvelseskurs hadde gått under markedsverdien ved ganske enkelt å utstede nye aksjeopsjoner til markedsprisen, og effektivt gjenopprette verdien. Selskapet sa at ved å gjøre det, kunne det beholde talentfulle medarbeidere som ellers kunne hoppe skipet. Et papir skrevet av Wharton regnskaps professor Mary Ellen Carter og Luann J. Lynch, professor ved Darden Graduate School of Business, undersøker sammenhengen mellom reprise undervannsopsjoner og beholder ansatte. Med tittelen 8220 Effekten av aksjeopsjon på ansatte, 8221 fokuserer papiret på firmaer som gjorde og ikke representerte undervannsoptisk opsjoner i 1998 og på den påfølgende ansatteomsetningen i 1999. Resultatene indikerer at selv om reprise undervannsopsjoner ikke ser ut til å påvirker ledende omsetning, viser at samlet omsetning av ansatte reduseres vesentlig i reprisefirmaer. Interessant nok ser forholdet mellom repriseering og retensjon seg ut over bransjer. 8220 Til tross for de stramme arbeidsmarkedene hvor høyteknologiske bedrifter kan operere og deres tyngre bruk av aksjeopsjoner, finner vi ikke noe bevis på at forholdet mellom ledende eller overordnet ansattomsetning og repetisjon varierer mellom høyteknologiske og ikke-høyteknologiske bedrifter, 8221 ifølge Carters papir. Resultatene er gyldige for både store og små bedrifter, la hun til i et nylig telefonsamtale. Mens hun gjennomgår studiet, kommer et spørsmål naturlig til å tenke på: Er hennes resultater fortsatt relevante Tross alt var økonomien i 1998 frem til 1999 fortsatt ekspansiv, og selskapene var bekymret for å finne arbeidere og ikke kaste dem. Men som Carter forklarer, er konklusjonene fra den rosa perioden fortsatt lyd, selv i dagens stormfulle marked. 8220Oppsåeligvis var tidsrammen vi studerte (1999) da arbeidsmarkedene var stramme, 8221 sier Carter. 8220 Men jeg tror funnene er fortsatt gyldige av to grunner. For det første kan det være enda viktigere å beholde gode ansatte når økonomien er dårlig siden de er de som vil hjelpe firmaet til å komme igjennom det. For det andre, selv i 2002, fortsetter firmaene å gjenoppta aksjeopsjoner, og den oppgitte årsaken er fortsatt på grunn av oppbevaring.8221 Potensiell vindfeil eller verdiløs stykke papir Aksjeopsjoner er i utgangspunktet et løfte laget av et selskap for å tilby et antall aksjer på en fast pris, for en bestemt tidsperiode. Hvis aksjekursen stiger til et nivå over det som tilbys av alternativet (prisen 8220strike8221), kan det bety en fallfall for den personen som har muligheten. Hvis markedsprisen faller under streikprisen, men alternativet sa nå å være 8220underwater8221, kan være verdiløs. 8220 Et nøkkelelement i en kompensasjonspakke er aksjeopsjoner, 8221 sier Carter. 8220Prior forskning tyder på at bedrifter gjenkjenner dette, og bruker aksjeopsjoner for oppbevaring. Effektiviteten av alternativer for oppbevaring kan imidlertid reduseres vesentlig dersom opsjonen synker under vann.8221 Forholds-forholdet ser ut til å være ganske grei. Men faktisk har strategien for reprising undervannsalternativer (sammen med det større utstedelsen av aksjebasert kompensasjon) generert betydelig kontrovers. Mange observatører hevder at selskapets økonomiske resultater er ansvaret for ledelsen og de ansatte, og at de ikke bør være beskyttet mot konsekvensene av dårlig ytelse. Bedrifter karakteriserer imidlertid slike tiltak som en investering i virksomheten på lang sikt, og sier at repressjon er nødvendig for å beholde talentfulle medarbeidere under magre tider. Ifølge nylige undersøkelser er omsetningen dyr for bedrifter, sier Carter. 8220Kompensasjonskonsulenter har anslått kostnadene ved omsetning som inkluderer termineringskostnader, ledighetskostnader inntil en jobb er fylt, kostnader for ansettelse og opplæring av en erstatning og tapt produktivitet med en ny employeeat 50 til 200 av en ansatt årslønn.8221 Så til tross for kontroversen, Reprisering av undervannsalternativer kan faktisk bevare midler ved å gi ansatte en eierandel i sitt nåværende selskap. Carters papirnotater, for eksempel, den ene studien fant 82208230positive og signifikante aksjeavkastning rundt omgivende kunngjøringer i Canada som synes å være motivert av ønsket om å gjenopprette insentiver og beholde ansatte.8221 Med andre ord, når alle får en livräddningsvest, mer ansatte har en tendens til å bli om bord og selskapets bunnlinje kan bli revitalisert. En kontroversiell strategi fortjener Momentum Uansett ser øvelsen seg ut. Ifølge Investor Responsibility Research Center, en Washington, DC-basert organisasjon som følger eierstyring, proxy stemmerett og selskapsansvar, 99 publiserte selskaper representerte (eller annonserte planer om å representere) sine undervannsoperasjoner for ansatte i 2002. I slutten I februar 2003 hadde 26 selskaper allerede annonsert planer om ansettelsesopsjon, og opptil 160 selskaper forventes å kunngjøre slike planer i år, ifølge en talsmann for senteret. I mellomtiden, hvis nye regler foreslått av New York Stock Exchange (NYSE) og under behandling av Securities and Exchange Commission (SEC) er vedtatt, må disse selskapene kanskje gjøre litt mer forklaring til sine aksjonærer. Innlevert i oktober 2002, noterer NYSEs 8220Notice of Filing of Proposed Rule Change av New York Stock Exchange, Inc. om aksjeeierens godkjenning av aksjeskompensasjonsplaner og valg av proxies8221 at 8220 for å øke aksjeeierkontrollen over aksjeutligningsplaner, aksjonærer må gis anledning til å stemme på alle aksjebaserte kompensasjonsplaner, unntatt innvilgelsesprinsipper, planer knyttet til fusjoner eller oppkjøp, og skattkvalifiserte og parallelle ikke-godkjente planer.8221 Ifølge kommentaren som følger med den foreslåtte regelen, er en bestemmelse som forbyder repetisjon av alternativer eller enhver revisjon som sletter eller begrenser omfanget av en slik bestemmelse, vil vanligvis kreve aksjonærstemme. Videre, hvis en plan ikke inneholder en bestemmelse som spesifikt tillater repetisjon av opsjoner, vil planen bli vurdert (for dette formålet) å forby gjengivelse, og enhver faktisk reprise av opsjoner vil også generelt utløse en aksjonærstemme (med enkelte unntak). NASDAQ foreslo også lignende endringer, selv om forslaget til børsutveksling ikke ser ut til å direkte adressere repriseproblemet. Hittil har ledelsen vanligvis vært i stand til å igangsette opsjonsprissiering uten aksjonærgodkjenning. Ingen kan forutsi, med sikkerhet, hva som vil skje med reprise hvis en aksjonærstemme er nødvendig. Men investorens følelser, som spores av Investor Responsibility Research Center, kan gi en anelse. 8220As en upartisk informasjonsinnsamlingsorganisasjon, tar vi ikke stilling til mulighet for repressalisering eller andre problemer, 8221 sier Carol Bowie, direktør for Governance Research Services ved IRRC. 8220Men vi har lagt merke til at øvelsen generelt sett settes på ugunstig av investorer som ikke har muligheten til å få sine opsjoner tilbakestilt.8221 Mark Neagle, en partner på det nasjonale kontoret for PricewaterhouseCoopers i Florham Park, mener NJ også at reprisering kan ta en slå om det blir lagt til aksjonærstemme. 8220One mistenker at aksjonærer ville være uvillige til å godkjenne fordeler som de ikke ville kunne nyte, 8221 sier han. 8220But repriseringsalternativer er bare ett av flere strategier som bedrifter kan bruke for å beholde talent.8221 Han bemerker at selskaper som alternativ kan bare utstede flere alternativer som er 8220 på money8221 (en strykpris lik markedsverdi) eller 8220 i money8221 (en under markedspris). I alle tilfeller legger han til at det generelle emisjonen av aksjeopsjoner kan skifte hvis Financial Accounting Standards Board (FASB) vedtar en regel som for tiden er under vurdering, noe som vil kreve at selskapene innregner verdien av kompensasjonsbaserte aksjeopsjoner som en kostnad på inntektene uttalelse. Foreløpig kan bedrifter begrense rapporteringen av disse kostnadene til fotnotebeskrivelse. 8220Companies ville ha mindre incentiv til å gi opsjoner hvis de var pålagt å gjenkjenne de tilknyttede kostnadene i resultatregnskapet, forteller 8221 Neagle. 8220 Hvis FASB utsteder denne regelen, kan vi se en reduksjon i volumet av aksjeopsjoner utstedt.8221 Carter bemerker at Brocade Communications Systems, selskapet som tidligere er nevnt, gjør det som kalles en 8220618221 opsjonsutveksling. 8220Companies måtte måtte ta gebyr til inntekter dersom de repriserer alternativer, eller hvis de avbryter og regrerer nye alternativer innen seks måneder, 8221 sier hun. 8220Denne nye form for repriseering, kalt en 61 fordi selskapet venter seks måneder og en dag, krever ingen avgift for inntjening.8221 Tilbake til det generelle spørsmålet om reprise undervannsalternativer, sier Carter at, uavhengig av fordelene, kan strategien generere sine egne konflikter. 8220 En grunn til å gi opsjoner er å justere de ansattes interesser med aksjonærene, 8221 sier hun. 8220 Men når ansattes opsjoner blir gjengitt etter en nedgang i aksjekursen, men investorene sitter fast med den lavere prisen, er justeringen gått. 8222 Hun sier at når talentfulle medarbeidere holder undervannsalternativer og blir fristet til å forlate, må 8220management spørre selv om aksjonærene er bedre hvis vi repriserer og beholder disse ansatte. Hvis de er, kan fordelene med repriseering for å beholde medarbeidere overstige kostnaden for den negative publisiteten.8221 Kanskje kontroversen om reprisering av aksjeopsjoner måtte ventes i kjølvannet av Enron og andre debacles, på et tidspunkt da aksjemarkedet virker mired i en treg ytelse fase, og som investorer, regulatorer og allmennheten krever større åpenhet i bedriftens transaksjoner. I mellomtiden kan Carter og Lynchs papir gi aksjonærer og regulatorer likt noen andre tanker om spørsmålet om reprise undervannsalternativer. 8220Hvis å holde disse medarbeiderne til fordel for aksjonærene (og vi snakker ikke med dette i vårt papir), så kan reprisiering faktisk være til nytte for aksjonærene, sier Carter. 8220Visst, våre resultater gir innsikt i kontroversen om å håndtere undervannsalternativer ved å tyde på at det faktisk kan være noen fordel for aksjonærene.8221Etikk for alternativer Reprisering og backdating Artikkelen snakker om reprise og tilbakekalding av aksjeopsjoner, de to teknikkene som selskaper Bruk for å forbedre administrasjonsbetalingspakker. Aksjeopsjoner tillater ansatte å kjøpe et bestemt antall aksjer av aksjene til en bestemt pris over en angitt tidsperiode. Når aksjekursene stiger over en gitt opsjonspris, er forventningen at de ledere som mottok slike opsjoner, vil utøve dem og bli større aksjonærer i selskapet. Beslektede artikler Diskuterer fordelene og ulempene ved aksjeopsjoner. Detaljer om to teorier om aksjeopsjoner Skattefordeler for selskaper som betaler ut i opsjoner Felles praksis for å bruke penger opptjent fra opsjoner skattefordeler for å kjøpe tilbake aksjene, noe som skaper større etterspørsel etter aksjene. Indiske selskaper har også begynt å kompensere sine ledere gjennom utstedelse av aksjeopsjoner. Dette papiret tester om utstedelse av aksjeopsjonsplaner av indiske selskaper betraktes av markedet som verdiskapende eller ikke. Studien, ved hjelp av en standard hendelsesstudie metodikk, analyser. Artikkelen diskuterer hvordan bedrifter kan ta opp spørsmålet om utestående penger på ansattes aksjeopsjoner. Å gjøre ingenting kan være et levedyktig alternativ hvis opsjonene er nylig utstedt, dersom fast aksjekurs er svært volatil, eller hvis ledelsen har levert dårlig ytelse. Ellers kan et selskap. Regnskap for ansattes aksjeopsjoner. Kirschenheiter, Michael Mathur, Rohit Thomas, Jacob K. Accounting HorizonsJun2004, Vol. 18 Utgave 2, s. 135 Konto for opsjoner på ansatte er påvirket av om utestående opsjoner betraktes som egenkapital eller forpliktelser. Den vanlige oppfatningen er at FASBs anbefalte behandling (per SFAS nr. 123), som er basert på opsjonen som egenkapital, resulterer i representativt regnskap. Alternativer for kompensasjon. Klassen, Kenneth J. CA MagazineAug2002, Vol. 135 Utgave 6, p41Diskluderer at selskaper som står overfor større behov for inntekt, pleier å bruke flere aksjeopsjoner. Mange påstander om hvorfor aksjeopsjoner er vant til ulike grader på tvers av selskaper. Årsaksjer og lignende kontrakter kan være en bedre form for aksjebasert kompensasjonsteorier. Investeringer White Elephant. GRADY, THOMAS Financial PlanningFeb99, Vol. 29 Utgave 2, s. 47Fokuserer på aksjeopsjoner. Dens mekanikk Komponenter til aksjeopsjonsvekstanalysen Teknikker En aksjeopsjonsinnehaver kan ansette for å minimere skatter eller gjeldsrett. Typer investeringsrisiko for diversifisering Reinvesteringsvekst. UNDERVARN STOCK OPTIONS. Delves, Donald P. Strategic FinanceDec2001, Vol. 83 Utgave 6, s. 26 Artikkelen diskuterer undervannsoppsett for ansatte, eller opsjoner hvis strykingspris er over gjeldende markedspris. Arbeidsgivere bruker alternativer for å tiltrekke seg og motivere arbeidstakere, og i noen tilfeller for å kompensere for lavere lønn. Undervannsalternativer kan ha en betydelig negativ innvirkning. Denne artikkelen undersøker opsjonsmarkedet rundt en revisjon i den økonomiske analytikernes konsensus anbefaling. Resultatene viser at opsjoner investorer handler i riktig retning av den kommende revisjonen omtrent 3 dager før kunngjøringen. Vi finner denne oppførselen. Dette papiret bruker daglige avsluttende data om opsjoner på 30 aksjer i Chicago Board of Options Exchange i februar til juli 1999 for å undersøke om opsjoner åpen interesse inneholder informasjon som kan brukes til handelsformål. Individuell aksjekurs ved opsjonsfrist er først spådd.
Comments
Post a Comment